在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合(hé)同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也(yě)建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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